【摘要】盘面增仓上行的核心驱动因素是什么？这是否标志着新一轮上涨趋势的开启？融资平台
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行情回顾
周二，焦煤主力合约放量突破震荡区间压力。截至2026年8月11日下午收盘，焦煤2609合约报收1343.5元/吨，较前一交易日结算价上涨69元/吨，涨幅5.41%，持仓量增加12100手。盘面增仓上行的核心驱动因素是什么？这是否标志着新一轮上涨趋势的开启？
驱动因素：供给收缩、需求回暖与政策共振
一、国内复产缓慢叠加进口阶段性扰动
供给收缩是本轮行情的核心驱动。山西主产区安全督查持续从严，多地高瓦斯矿井维持限产及单班低负荷生产状态，新增零散临时停产持续扰动精煤产出。虽然吕梁柳林地区前期因电力问题停产的6座煤矿已于8月8日验收复产，但受安全监管、资源条件及前期超产等多重因素制约，实际产量释放有限，呈现“复产不复量”特征。进口端同样提供阶段性支撑。上周蒙煤口岸因网络服务器故障导致智能卡口通道全部暂停，当日通关量显著下降，本周一虽已恢复，但短期通关扰动强化了市场对进口补充不足的预期。
二、铁水产量企稳回升
需求端的边际改善为行情提供了直接催化。此前铁水产量连续多周回落，但最新数据显示247家钢厂日均铁水产量已回升至238.03万吨，环比增加2.48万吨，结束连续下行态势。前期集中检修钢厂陆续复产，煤焦等原料需求负反馈压力阶段性缓解。不过需客观看待需求端回暖的可持续性，当前钢厂盈利率仅32%左右，处于偏低水平，终端钢材仍处淡季，成材跟涨高度有限。
三、煤炭“十五五”规划点燃中长期预期
8月10日，国家发改委、国家能源局联合印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，直接点燃市场情绪。规划对山西的定位为“保持产能产量总体平稳”，意味着作为我国炼焦煤主产区的山西未来产量增长空间可能有限。这一政策信号在中长期维度强化了焦煤供给收缩的预期，对价格中枢形成底部支撑。
后市展望
综上所述，焦煤2609合约短期受供给偏紧、铁水产量企稳回升及煤炭“十五五”规划政策利好三重支撑，有望维持偏强震荡格局，但上方空间受焦化企业亏损限产及成材跟涨不足的刚性制约，当前上涨尚不具备趋势性反转的条件。中期能否开启新一轮上涨行情，核心取决于“金九银十”旺季需求能否实质兑现、以及焦炭与螺纹能否跟涨打通成本传导链条，若终端需求持续疲软、负反馈再度发酵，盘面上行空间将逐步受限；反之，若铁水产量持续回升且钢厂补库意愿增强，价格中枢有望进一步上移。后续建议重点跟踪山西煤矿复产实际增量、铁水日产变化趋势及焦炭第四轮调价博弈结果，以动态评估行情的可持续性。
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陈长宏 交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919
制作时间：2026年8月11日
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