北京大豪科技股份有限公司（股票代码：603025）2026年半年度报告显示，公司实现营业收入18.30亿元，同比增长23.36%；归属于上市公司股东的净利润5.32亿元，同比增长33.45%；经营活动产生的现金流量净额3.55亿元杠杆融资，同比大幅增长90.72%。然而，在业绩增长的同时，应收账款同比激增63.66%，投资活动现金流净额-2.45亿元，同比下降482.7%，财务结构呈现一定风险。
营收规模稳步扩张
2026年上半年，大豪科技实现营业收入18.30亿元，较上年同期的14.83亿元增长23.36%。公司表示，营收增长主要得益于缝制针纺电控收入的全面增加。分业务看，智能装备电控系统作为核心主业继续保持行业领先地位，网络安全与云-边-端协同业务作为第二增长曲线成效逐步显现。
| 营业收入 | 18.30亿元 | 14.83亿元 | +23.36% |
| 营业成本 | 9.85亿元 | 8.39亿元 | +17.35% |
| 毛利率 | 46.19% | 43.40% | +2.79个百分点 |
净利润增速高于营收增长
报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润5.32亿元，同比增长33.45%；扣除非经常性损益后的净利润5.34亿元，同比增长33.55%，增速均高于营收增长，主要得益于毛利率提升和费用控制。基本每股收益0.48元，同比增长33.33%；加权平均净资产收益率18.87%，同比增加2.64个百分点。
| 归母净利润 | 5.32亿元 | 3.99亿元 | +33.45% |
| 扣非归母净利润 | 5.34亿元 | 3.99亿元 | +33.55% |
| 基本每股收益 | 0.48元 | 0.36元 | +33.33% |
| 加权平均净资产收益率 | 18.87% | 16.23% | +2.64个百分点 |
应收账款激增暗藏风险
截至2026年6月30日，公司应收账款余额达12.73亿元，较上年末的7.78亿元激增63.66%，远超营业收入23.36%的增速。公司解释称，应收账款增长主要系销售增长及客户临时周转增长所致。应收账款占总资产比例从15.62%上升至24.44%，占营收比例达69.55%，存在较大的坏账风险和资金占用压力。
应收票据大幅减少
与应收账款激增形成对比的是，公司应收票据从期初的8.99亿元下降至期末的5.83亿元，同比减少35.13%，主要系票据到期及贴现所致。期末已质押的应收票据金额为1.98亿元，占应收票据总额的33.96%。
| 应收账款 | 12.73亿元 | 7.78亿元 | +63.66% |
| 应收票据 | 5.83亿元 | 8.99亿元 | -35.13% |
| 存货 | 7.42亿元 | 6.37亿元 | +16.38% |
| 总资产 | 52.07亿元 | 49.80亿元 | +4.56% |
| 归属于母公司所有者权益 | 27.62亿元 | 27.22亿元 | +1.47% |
存货规模持续增长
报告期末，公司存货余额7.42亿元，较上年末增长16.38%，增速高于营业成本17.35%的增速，基本匹配。存货周转率有所下降，需关注库存积压风险。
研发投入持续增加
公司持续加大研发投入，报告期内研发费用1.06亿元，同比增长16.46%，占营业收入比例5.81%。研发投入主要用于人员费用支出、研发材料投入及技术服务支出增加，公司新增专利27项，计算机软件著作权10项，技术优势进一步巩固。
| 销售费用 | 4511.10万元 | 4068.29万元 | +10.88% | 2.47% |
| 管理费用 | 6301.25万元 | 5462.68万元 | +15.35% | 3.45% |
| 财务费用 | 785.86万元 | 923.71万元 | -14.92% | 0.43% |
| 研发费用 | 1.06亿元 | 9090.76万元 | +16.46% | 5.81% |
销售费用增速低于营收增长
销售费用4511.10万元，同比增长10.88%，低于营收增速，显示公司销售效率有所提升。管理费用增长15.35%，主要系人员费用支出增加。财务费用下降14.92%，主要得益于利息支出及汇兑损益减少。
经营活动现金流改善
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额3.55亿元，同比大幅增长90.72%，主要系销售增加导致货款回收增幅较高。经营活动现金流入18.03亿元，流出14.48亿元，现金生成能力有所增强。
投资活动现金流大幅恶化
公司投资活动产生的现金流量净额为-2.45亿元，较上年同期的6405.52万元下降482.7%，主要系购买结构性存款增加所致。报告期内，公司购买结构性存款14.74亿元，收回12.36亿元，期末交易性金融资产余额5.18亿元，较期初增长85.87%。
| 经营活动现金流净额 | 3.55亿元 | 1.86亿元 | +90.72% |
| 投资活动现金流净额 | -2.45亿元 | 6405.52万元 | -482.7% |
| 筹资活动现金流净额 | -3.43亿元 | -3.24亿元 | -5.66% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -2.33亿元 | -7390.51万元 | -215.87% |
筹资活动持续净流出
筹资活动产生的现金流量净额-3.43亿元，主要系分红及偿还到期债务所致。报告期内，公司实施2025年度权益分派，派发现金红利5.02亿元，同时偿还债务4.26亿元。期末货币资金7.83亿元，较期初下降23.05%，短期偿债压力有所上升。
应收账款回收风险
应收账款规模激增63.66%，占营收比例近70%，且增速远超营收增长，若下游行业需求出现波动或客户财务状况恶化，可能导致坏账风险增加，影响公司现金流和经营业绩。
投资活动现金大量流出
公司加大结构性存款投资，导致投资活动现金流大幅净流出，虽然短期可获得一定投资收益，但也面临市场利率波动风险，且大量资金沉淀在低收益资产，可能影响主业发展资金需求。
行业周期性波动风险
公司主营的缝制机械电控系统业务受纺织服装行业周期性影响较大，若宏观经济下行或行业需求萎缩，将直接影响公司经营业绩。同时，国际贸易摩擦、地缘政治冲突等因素可能对下游客户出口业务造成冲击，进而传导至公司。
存货减值风险
存货规模持续增长，若市场需求变化或产品更新迭代加速，可能导致存货减值风险，影响公司利润水平。
元股证券:ygzq.hk大豪科技2026年上半年业绩保持稳健增长，营收和净利润均实现两位数增长，毛利率提升，研发投入持续增加，核心竞争力进一步巩固。但应收账款激增、投资活动现金流大幅恶化、货币资金减少等问题不容忽视。投资者需密切关注公司应收账款回收情况、现金流状况及行业周期变化，审慎评估投资风险。
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